Aero es la fusión planificada de Aerodrome y Velodrome descrita en este análisis previo al lanzamiento del 16 de octubre de 2026. La tesis de AERO depende de aumentar los ingresos por unidad participante mientras se controlan las recompensas de tokens utilizadas para atraer liquidez.
Esa es la oportunidad detrás de Aero, la próxima fusión de Aerodrome y Velodrome. Mi tesis es que AERO podría volverse más atractivo para mantener y hacer staking a medida que la plataforma de intercambio gane más de cada operación, gaste las recompensas con más cuidado y lleve ese modelo a más mercados. Los activos tokenizados podrían ampliar aún más la base de clientes.
Para que esa tesis funcione, los ingresos disponibles para los participantes deben crecer más rápido de lo que se diluye su participación. Un lanzamiento exitoso por sí solo no lo demostrará.
Un token en siete cadenas
El anuncio de Aero del 25 de septiembre programa el lanzamiento para el 22 de octubre a las 00:00 UTC (21 de octubre a las 8:00 p.m. EDT). Eso es el 22 de octubre a las 2:00 a.m. en Polonia.
Base, Ethereum mainnet, OP Mainnet, Arc, Ink, Robinhood Chain y Arbitrum son las siete redes de lanzamiento planificadas. Aerodrome y Velodrome se combinarán bajo AERO, con un sistema económico conectando sus operaciones de liquidez.
La expansión ofrece a los emisores más lugares para llegar a los traders. Metaswaps tiene la intención de conectar la ejecución a través de las cadenas compatibles, mientras que los proveedores de liquidez obtienen acceso a una red de mercados más amplia.
La oportunidad comercial es sencilla: ganar negocios más allá de los despliegues existentes. La parte más difícil es atraer liquidez que permanezca una vez que las recompensas iniciales pierdan su atractivo. Cada cadena nueva trae rutas de negociación establecidas y competidores.
Más formas de ganar de una operación
El trading genera ingresos para varias partes. Un pool de liquidez gana comisiones por swap. Un servicio de enrutamiento puede cobrar por encontrar la ejecución. Mover activos entre redes puede generar otra comisión. Los bots de trading también pueden extraer valor a través del ordenamiento de transacciones y el arbitraje.
El motor REV planeado de Aero incorpora partes adicionales de esa actividad a su economía. Sus Preguntas frecuentes sobre la asignación predictiva identifican las subastas internas de MEV y las comisiones del puente y agregador de Metaswaps como nuevas fuentes de ingresos del lanzamiento. La automatización y un mercado de posiciones son otras fuentes planeadas.
La captura de MEV tiene como objetivo redirigir parte del valor que actualmente se obtiene en las transacciones de los pools. Su distribución depende de la ruta y del pool: algunas comisiones benefician directamente a los proveedores de liquidez, mientras que los ingresos del exchange apoyan a los stakers de AERO participantes. Sería incorrecto contar cada dólar capturado como un dólar pagado a los titulares de tokens.
Mi caso positivo es que Aero puede aumentar los ingresos obtenidos de la actividad de trading a la que ya sirve. Entonces, necesitaría menos volumen adicional para ofrecer el mismo crecimiento en los ingresos de los participantes. Si logra eso dependerá de la captura real de comisiones después de los descuentos, la competencia y el reparto con los proveedores de liquidez.
Pagando por la liquidez con más cuidado
Un exchange puede aumentar el volumen emitiendo más recompensas. Ese crecimiento se vuelve menos atractivo cuando las recompensas cuestan más de lo que produce la actividad.
El AER Engine está diseñado para vincular las recompensas del pool con los ingresos proyectados, utilizando valores en dólares en lugar de simplemente distribuir un número fijo de tokens. Los límites específicos del pool, llamados Gauge Caps, restringen las recompensas. Los tokens se acuñan cuando se reclaman las recompensas ganadas.
Esto cambia la pregunta de "¿cuánto AERO recibe este pool?" a "¿cuánta liquidez vale la pena pagar aquí?". Una mejor asignación podría reducir el coste de mantener una ejecución competitiva.
Existe una compensación. Si el precio de AERO cae, entregar la misma recompensa en dólares requiere más tokens, dentro de los límites del sistema. Las previsiones de ingresos también pueden sobreestimar la actividad futura de un pool. El diseño debe demostrar que controla el gasto tanto en condiciones débiles como en fuertes.
Las cifras iniciales muestran por qué esto es importante
El 16 de octubre, el panel de Aerodrome de DefiLlama mostró este snapshot de los últimos 30 días:
| Métrica | Valor reportado |
|---|---|
| Volumen de trading en DEX | $15.70 mil millones |
| Comisiones de swap | 12.25 millones de dólares |
| Ingresos de los holders | 8.21 millones de dólares |
| Incentivos de tokens | 15.59 millones de dólares |
Estas son cifras de agregador para los productos de Aerodrome que rastrea el agregador, no resultados para el próximo Aero combinado. La métrica de ingresos de los holders sigue la metodología de distribución de comisiones de DefiLlama; no debe mezclarse con cifras más amplias del proyecto que incluyan otros incentivos.
En ese snapshot, el valor de los incentivos fue aproximadamente 1.9 veces los ingresos de los holders. Esto compara las recompensas de tokens reportadas con los ingresos que llegan a los holders; no mide la rentabilidad de todo el protocolo ni representa las pérdidas en efectivo de una empresa. Sí muestra por qué mejorar la eficiencia de las recompensas es fundamental para la tesis del token.
El crecimiento del volumen será más persuasivo si el costo de atraerlo disminuye en relación con los ingresos que reciben los participantes.
Las acciones tokenizadas ofrecen un caso de uso concreto para la expansión
La conexión con RWA ya existe. El 24 de agosto, Aerodrome anunció liquidez desde el primer día para las Acciones Tokenizadas de Coinbase. El propio anuncio de Base confirma que las acciones tokenizadas, incluidas Apple y NVIDIA, pueden usar la liquidez de Aerodrome.
Coinbase describe estos instrumentos como respaldados por acciones subyacentes en custodia regulada. El acceso depende de la jurisdicción y de los requisitos de elegibilidad aplicables. Su presencia onchain ofrece a las plataformas de préstamos, aplicaciones de trading y productos de cartera más activos con los que trabajar.
Para AERO, el posible beneficio proviene de la coordinación de trading y liquidez. Poseer AERO no otorga a alguien las acciones subyacentes ni sus dividendos.
Mi tesis es que un conjunto más grande de activos útiles podría crear más razones recurrentes para operar. El reequilibrio de cartera, la gestión de garantías y las conversiones entre acciones y stablecoins podrían añadir actividad más allá de la especulación con cripto.
Pero el valor de los activos y los ingresos del exchange son cifras diferentes. Mil millones de dólares en acciones tokenizadas mantenidas sin operar genera pocos ingresos por swaps. Aero debe ganar las transacciones reales, con comisiones que sustenten su economía.
Cómo esto puede llegar al token
El centro de actualización oficial establece una conversión de 1:1 de los AERO existentes a nuevos AERO. Los poseedores de Velodrome reciben aproximadamente 0.044 AERO por cada VELO. El suministro inicial máximo proyectado después de todas las actualizaciones es de unos 2.127 mil millones de AERO, en lugar de un límite de suministro permanente.
El centro estima aproximadamente un 12% de inflación anual realizada, con un techo anual del 20% en el lanzamiento. La estimación es una expectativa del proyecto, no un resultado garantizado.
La participación en los ingresos se traslada a las posiciones de sAERO. Estas representan AERO en staking, con poseedores que asignan recompensas a los pools y ganan los ingresos del exchange asociados. Comprar AERO líquido por sí solo no recolecta automáticamente esos pagos. El staking tiene un plazo definido sin desbloqueo anticipado. Una posición transferible no garantiza una salida al valor nominal. Términos de staking
El vínculo económico es, por lo tanto, condicional. Si la participación se vuelve más valiosa, más inversores o proyectos pueden querer adquirir y poner en staking AERO. Esa demanda puede respaldar al token, pero debe competir con el nuevo suministro, los desbloqueos y los vendedores que reciben recompensas.
Un cálculo ilustrativo muestra el obstáculo. Si los ingresos disponibles para distribución aumentan un 40% mientras las unidades efectivas que los comparten aumentan un 10%, los ingresos por unidad aumentan aproximadamente un 27.3%. Si los ingresos aumentan solo un 5% frente al mismo incremento en las unidades, caen aproximadamente un 4.5%. El 10% es un supuesto independiente, no el pronóstico de inflación mencionado anteriormente. Los pesos de staking reales y las elecciones de los pools afectan la participación de cada posición.
Tres resultados tras el lanzamiento
El resultado más sólido combina el crecimiento de las comisiones orgánicas, una ejecución exitosa más allá de Base y un menor gasto en incentivos en relación con los ingresos. Los mercados tokenizados añadirían una fuente adicional de transacciones. Eso daría a los inversores evidencia para una valoración más alta basada en una economía mejorada por unidad participante.
Un resultado intermedio es un protocolo funcional y más grande cuyos beneficios de ingresos son absorbidos principalmente por las recompensas y el crecimiento del suministro. Aero podría convertirse en un mejor producto mientras que AERO ofrece un resultado de inversión menos impresionante.
El resultado débil es una expansión costosa: los depósitos temporales persiguen los incentivos de lanzamiento, las rutas de negociación permanecen con los competidores, o los problemas de migración y seguridad interrumpen la adopción. En ese caso, una mayor presencia aumentaría la complejidad sin producir suficientes ingresos adicionales.
Lo que vigilaré en los primeros 90 días
Compararé periodos móviles de 30 días utilizando la misma metodología:
- Ingresos por unidad participante. Separar las comisiones de swap, las nuevas fuentes de comisiones y los incentivos de tokens externos.
- El coste de la liquidez. Rastrear el valor de la recompensa frente a los ingresos, junto con la retención tras el fin de los bonos.
- Negocio fuera de Base. Medir la contribución de los nuevos mercados en lugar del recuento de despliegues.
- Actividad de acciones tokenizadas. Buscar operaciones recurrentes, profundidad utilizable e ingresos por comisiones en esos pools.
- Suministro y participación. Comparar la acuñación real, las reclamaciones de recompensas, el staking y los desbloqueos con el modelo publicado.
Mi tesis se fortalecería si estos periodos muestran un aumento en los ingresos de los participantes con un coste de recompensa relativo más bajo. Se debilitaría si el crecimiento de los ingresos sigue requiriendo un crecimiento igual o mayor en los subsidios. El lanzamiento abre la siguiente etapa del proyecto; esas mediciones determinarán si la economía de AERO mejora.
Análisis preparado el 16 de octubre de 2026. Los detalles del lanzamiento y las cifras de inflación son planes del proyecto; los cálculos de escenarios son ilustrativos. Las fuentes están enlazadas junto a las afirmaciones pertinentes.
Separar los tres enlaces en la tesis de AERO
El primer enlace es la actividad del cliente: la liquidez útil atrae operaciones. El segundo es la captura de ingresos: la ruta de negociación produce ingresos bajo la división de comisiones aplicable. El tercero es la distribución: una posición participante recibe su parte bajo las reglas de staking y asignación.
Un mayor número de activos tokenizados puede mejorar el primer eslabón sin garantizar los otros dos. Del mismo modo, unos mayores ingresos del exchange pueden coexistir con menores ingresos por unidad participante si el número o el peso de los derechos crece más rápido. Este es el marco analítico de los escenarios previos al lanzamiento indicados arriba, no una prueba de que la fusión prevista o las fuentes de ingresos hayan entrado en funcionamiento.