RWA Daily: SoFi rozdziela oprocentowany depozyt i dolary przesyłane onchain

SoFi wprowadziło produkt dla konsumentów, który łączy oprocentowany depozyt bankowy z możliwością transferu za pomocą stablecoina. W komunikacie o uruchomieniu z 22 października firma opisuje SOFIE jako tokenizowany depozyt w SoFi Bank, którego każda jednostka reprezentuje jednego dolara. Klienci mogą wymieniać go na SoFiUSD w stosunku jeden do jednego, aby kupować kryptowaluty lub przesyłać środki przez obsługiwane sieci blockchain. Rozpoczęło się stopniowe udostępnianie produktu, którego harmonogram obejmuje również listopad. Nie oznacza to, że dostęp otrzymali już wszyscy klienci.

Kluczowym elementem konstrukcji jest konwersja między produktami. Posiadacz SOFIE ma roszczenie z tytułu depozytu bankowego. Przejście do stablecoina zmienia jego pozycję prawną i ekonomiczną. Parytet dolara może sprawiać wrażenie przekładania pieniędzy między kieszeniami, ale znaczenie mają prawa związane z każdą z nich. Ochrona depozytowa nie podąża za dolarem tylko dlatego, że wyświetlana wartość się nie zmienia.

To rozróżnienie nadaje produktowi praktyczny sens. Osoba czekająca na zakup kryptowalut może do tego czasu utrzymywać saldo depozytowe. Osoba przesyłająca pieniądze poza bank może skorzystać ze stablecoina. Konstrukcja łączy funkcję oszczędnościową i transferową przez etap konwersji. Nie dowodzi, że oprocentowany, ubezpieczony depozyt bankowy może swobodnie krążyć w zewnętrznych portfelach.

Bank reklamuje zmienną roczną stopę dochodu APY na poziomie 4,40%. Przypis do komunikatu określa tę stawkę jako aktualną na 20 października. Jest to oferowana stopa dla depozytu, a nie gwarantowany zwrot z kryptoaktywa. Stawka może się zmienić, opłaty mogą obniżyć dochód, a ochrona obowiązuje w granicach właściwych zasad ubezpieczenia depozytów. To te warunki określają użyteczność produktu dla konkretnego klienta. Sama etykieta tokena niewiele do tej oceny wnosi.

Szansa konkurencyjna SoFi polega na utrzymaniu relacji z klientem przed transferem i po nim. Jeśli oszczędności pozostają w depozycie do chwili, gdy są potrzebne, bank nadal stanowi punkt wyjścia do kolejnego zakupu lub płatności. Klient nie musi na stałe dzielić środków między pieniądz bankowy a transferowalne cyfrowe dolary. Konwersja pozwala podjąć tę decyzję w chwili wykorzystania środków.

Kontrargument jest taki, że znaczną część wartości może zapewniać znajomy interfejs bankowy. Konsument, który już przenosi środki między oszczędnościami a saldem do handlu, może dostrzec niewielką dodatkową korzyść, jeśli blockchain nie usprawnia konkretnej czynności. O wygodzie rozstrzygną realizacja przelewów, koszty konwersji, obsługiwane miejsca docelowe i ograniczenia rachunku. Ogłoszona konstrukcja potwierdza dostępność w ramach opisanego wdrożenia. Trwałe wykorzystanie przez klientów pozostaje osobnym testem komercyjnym.

Upływa termin konsultacji w sprawie tokenizowanego złota

Konsultacje FCA dotyczące tokenizowanego złota kończą się 23 października. Dokument opublikowany 14 września pyta, jak tokenizacja mogłaby usprawnić obrót, transfery, ustanawianie zabezpieczeń i przechowywanie na brytyjskim rynku hurtowym. Dotyczy też barier wynikających z niepewności wokół przepisów o systemach zbiorowego inwestowania i alternatywnych funduszach inwestycyjnych. Kolejnym krokiem mogą być wytyczne lub odrębne rozwiązania. Same konsultacje nie przyznają żadnego nowego zatwierdzenia.

Ma to znaczenie, ponieważ cyfrowy zapis złota nie czyni go automatycznie użytecznym zabezpieczeniem dla innej instytucji. Potencjalny pożyczkodawca nadal potrzebuje pewności co do własności, przechowywania i egzekwowania praw. Technicznie transferowalny token może pozostawać trudny do wykorzystania biznesowo, jeśli odbiorca nie potrafi ustalić, jakie roszczenie otrzymuje lub jaką regulowaną działalność wykonuje, przyjmując go.

Najmocniejszy argument za doprecyzowaniem zasad ma więc charakter operacyjny. Uczestnicy mogliby oceniać porównywalne produkty według spójnych kryteriów i budować wokół nich procesy. Kontrargument: ramy prawne nie stworzą chętnych kontrahentów ani ekonomicznej usługi przechowywania. Jaśniejsza klasyfikacja usunęłaby jedno źródło tarcia, ale popyt na finansowanie i niezawodna realizacja nadal musiałyby się rozwinąć.

Dla potencjalnego klienta SOFIE najważniejszy jest moment konwersji. Interfejs powinien jasno pokazywać, które saldo przynosi odsetki i jakie roszczenie jest wymieniane. Wygodna wymiana jeden do jednego może ukrywać istotną zmianę, jeśli oba salda wyglądają jak równoważna cyfrowa gotówka. Liczy się to, co klient posiada po naciśnięciu przycisku.

Komunikat banku wskazuje standardowy limit ochrony FDIC: 250 tys. dolarów na deponenta, na ubezpieczony bank, w każdej kategorii własności rachunku. Błędem byłoby uznanie, że tokenizowany depozyt automatycznie tworzy osobny limit ochrony, niezależny od innych depozytów tej samej kategorii w tym banku. Klienci z większymi saldami muszą uwzględnić łączną ekspozycję.

Istnieje też konsekwencja dla pomiarów. Klient wymieniający istniejący depozyt na stablecoina może utworzyć nowe saldo tokenów bez wniesienia nowych pieniędzy do systemu finansowego. Jednoczesne liczenie depozytu sprzed konwersji i stablecoina po niej jako nowej adopcji zawyżałoby wynik. Salda pozostające w obiegu, konwersje i transfery zewnętrzne odpowiadają na różne pytania i powinny być raportowane osobno.

Dla konkurencyjnych banków ta konstrukcja oznacza wybór modelu dystrybucji. Mogą próbować zatrzymywać oprocentowane salda i umożliwiać transfer w razie potrzeby albo pozwalać tym saldom odpływać do innego dostawcy. Rozpowszechnienie modelu zależy od warunków produktu, wdrożenia i popytu. Zapowiedź drugiego banku wskazywałaby na zainteresowanie konkurencji. Utrzymywane przez klientów salda i zrealizowane przelewy zewnętrzne byłyby mocniejszym dowodem użyteczności.

Ta sama dyscyplina analityczna dotyczy konsultacji w sprawie złota. Emisja tokenów mierzy tworzenie roszczeń. Wykorzystanie jako zabezpieczenia pokazuje, czy inna strona przyjmuje te roszczenia w transakcji finansowania. Te miary się nie zastępują. Rzetelna ocena powinna śledzić konkretny proces, który produkt ma usprawnić, zamiast sumować nagłówkowe wartości tokenów.

Najbliższym zapowiedzianym punktem kontrolnym dla SOFIE jest zakończenie wdrożenia, którego harmonogram obejmuje również listopad. Przydatne byłyby dane o dostępie uprawnionych klientów, saldach i częstotliwości konwersji na SoFiUSD w celu rzeczywistego zakupu lub transferu. Wysokie saldo oszczędności samo w sobie mogłoby wynikać z atrakcyjnej stawki. Nie dowodziłoby popytu na funkcję transferową.

W przypadku brytyjskiego złota dzisiejszy termin przesuwa proces od zbierania odpowiedzi do oceny opcji regulacyjnych. Kolejną istotną zmianą byłaby opublikowana odpowiedź, wytyczne lub formalna propozycja o określonym zakresie. Do tego czasu potencjał zależy od jasności prawnej i decyzji instytucji o wykorzystaniu powstałych roszczeń.